Différentiels de taux d’intérêt et carry trades en devises
Prêt à trader ?
Aperçu
- Les différentiels de taux sont l’écart entre les taux de deux économies ; ils influencent les tendances FX et alimentent les carry trades.
- Un carry trade consiste à emprunter une devise à faible taux et à détenir une devise à taux plus élevé pour empocher l’écart.
- Le carry est attractif en marchés calmes mais vulnérable à la volatilité et aux changements de politique.
Comprendre les différentiels de taux d’intérêt
- Politiques de taux d’intérêt:Les banques centrales ajustent les taux pour gérer inflation et croissance. Des trajectoires divergentes créent des opportunités de carry.
- Valorisation des devises:Les devises à taux plus élevés peuvent attirer des capitaux et s’apprécier ; les devises de financement à bas taux peuvent dériver à la baisse.
- Indicateurs économiques:Inflation, PIB et emploi façonnent les attentes de politique, et donc le contexte du carry.
Mécanique des carry trades en devises
1. Choisir les devises pour un carry trade
- S’endetter dans une devise à faible rendement (p. ex. JPY/CHF) et investir dans une devise à rendement plus élevé (p. ex. AUD/NZD).
- La position vise à gagner l’intérêt net (« carry ») du côté à haut rendement.
2. Gagner l’écart de taux
- La performance du carry provient de l’écart entre l’intérêt payé (financement) et l’intérêt perçu (cible).
- Des écarts stables/en élargissement, plus une dérive FX favorable, peuvent composer les rendements.
Conditions de marché favorables au carry
1. Faible volatilité du marché
- Le carry fonctionne mieux lorsque les plages FX sont calmes et les risques extrêmes atténués.
- Des conditions tranquilles laissent l’écart de taux dominer les résultats.
2. Sentiment risk-on
- En phase d’optimisme, les investisseurs acceptent plus volontiers de détenir des devises à rendement élevé.
- Les contextes risk-on s’alignent souvent avec des devises à haut taux plus fortes et un carry soutenu.
Avantages des carry trades
- Revenu supplémentaire potentiel via l’écart de taux, même en marchés en range.
- Possibilité d’appréciation du capital si la devise à haut taux se renforce.
- Diversification du portefeuille par rapport aux actions et obligations.
Risques et limites des carry trades
- Volatilité du marché:Des mouvements FX brusques peuvent dépasser le revenu de carry et inverser la performance.
- Risque de dépréciation de la devise:Si la devise à haut taux s’affaiblit fortement, les gains de carry peuvent être effacés.
- Virages de politique:Des décisions inattendues des banques centrales peuvent comprimer les écarts et renverser les tendances.
