Differenziali di tasso e carry trade valutari
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Panoramica
- Il differenziale di tasso è il gap tra i tassi di due economie; guida i trend FX e alimenta i carry trade.
- Un carry trade prende a prestito una valuta a basso tasso e detiene una valuta ad alto tasso per incassare lo spread.
- Il carry è interessante in mercati calmi ma è vulnerabile alla volatilità e ai cambi di policy.
Capire i differenziali di tasso
- Politica sui tassi:Le banche centrali modificano i tassi per gestire inflazione e crescita. Percorsi divergenti creano opportunità carry.
- Valutazione valutaria:Valute ad alto rendimento attirano capitali e si apprezzano; valute di funding low-rate possono indebolirsi.
- Indicatori economici:Inflazione, PIL e occupazione orientano le aspettative di policy e quindi l’ambiente carry.
Meccanica dei carry trade
1. Scelta delle valute
- Prendi a prestito in valuta low-yield (es. JPY/CHF) e investi in una high-yield (es. AUD/NZD).
- L’obiettivo è incassare l’interesse netto (“carry”) sulla gamba ad alto rendimento.
2. Guadagnare sul differenziale
- Il P/L deriva dallo spread tra interessi pagati (funding) e incassati (target).
- Spread stabili o in allargamento + drift FX favorevole amplificano i rendimenti.
Condizioni di mercato favorevoli
1. Bassa volatilità
- Il carry funziona meglio con range FX calmi e rischi di coda limitati.
- In contesti tranquilli lo spread di tasso domina l’esito.
2. Sentiment risk-on
- Con un sentiment positivo gli investitori detengono più volentieri valute ad alto rendimento.
- Il risk-on tende a rafforzare le FX high-rate e supportare il carry.
Benefici dei carry trade
- Reddito aggiuntivo dallo spread d’interesse, anche in mercati laterali.
- Possibile apprezzamento del capitale se la valuta ad alto tasso si rafforza.
- Diversificazione rispetto a esposizioni azionarie e obbligazionarie.
Rischi e limiti
- Volatilità di mercato:Movimenti FX improvvisi possono annullare il carry e portare il P/L in negativo.
- Rischio di svalutazione:Se la valuta ad alto tasso si indebolisce significativamente, i guadagni di carry svaniscono.
- Shock di policy:Azioni a sorpresa delle banche centrali possono comprimere gli spread e invertire i trend di colpo.
